Исследование финансового счета Казахстана
Финансовый счет Системы национальных счетов (СНС) ООН представляет собой макростатистический баланс изменений финансовых активов и обязательств. Задача финансового счета — отразить финансовые потоки, сложившиеся между дебиторами и кредиторами для накопления активов. Разработка и применение финансового счета практикуется во многих развитых странах (США, Франция, Германия). Характеристика финансового счета, его отличительные особенности, значение, информационные возможности анализа изложены в научных работах российских статистиков и экономистов: ЮН. Иванова, Л.А. Карасевой, СЕ. Казароновой и др., СВ. Салина, Д.В. Дианова и Г.Д. Кулагиной, Д.И. Молчанова, А.Е. Косарева и А.А. Струченевского, И.Ю. Борисова, А.М.Киюцевскойи Е.Ю.Суханова и др. В казахстанской статистической практике данные финансового счета официально стали издаваться по результатам деятельности за 2003-2009 гг., тогда как сведения по другим счетам СНС публикуются с 1990г. Такой существенной разнице по времени сопутствовали многолетние экспериментальные расчеты финансового счета, из-за возникновения ошибок, помимо статистических расхождений, противоречащие теории национала ного счетоводства. Методологические основы анализа баланса были изложены и автором настоящей статьи в ее работе. Однако структурно-динамический анализ в Казахстане произведен впервые по фактическим данным за 2005-2009 гг. В качестве примера анализа внутренних и внешних операций, характеризующих финансово-кредитные отношения меж/зу институциональными единицами в Казахстане, приведем данные финансового счета за 2009г. Для компактного изложения финансовый счет разделен на две таблицы (1 и 2). В таблице 1 даны сведения об операциях внутренней экономики Республики Казахстан. Операции записываются в счетах либо с положительным знаком, означающие свободные денежные средства, либо с отрицательным знаком, указывающие на задолженность. Например, в 2009г. приобретение монетарного золота и специальных прав заимствования Казахстаном у МВФ в части финансового счета «внутренняя экономика» зарегистрировано с отрицательным знаком в сумме 21812,2 млн. тенге, (табл. 1), а в части «остальной мир» эта же сумма, с положительным знаком. Сектор «остальной мир» — это самостоятельный сектор, фиксирующий взаимоотношения Казахстана с .другими странами мира.
Монетарное золото и специальные права заимствования Международного валютного фонда (СПЗ МВФ) входят в число иностранных финансовых активов, не представляющих претензии к другим странам. По ним не существует обязательств, поэтому в позиции «финансовые обязательства» по монетарному золоту нет записи. По валюте и депозитам во внутренней экономике РК в 2009 г. разница между активами и обязательствами (1877770,7-1869852,2) составила положительное сальдо в размере 7918,5 млн. тенге, и свидетельствует об излишке денег во внутренней экономике РК по данному виду финансового инструмента. А в финансовом счете других стран мира, эта же сумма денег с отрицательным знаком, указывает на размеры их задолженности перед Казахстаном. Эта сумма определена так: в активной части счета с положительным знаком 295002,6 млн. тенге, и в пассивной части счета как обязательства в размере 302921,1 млн. тенге. По ценным бумагам, кроме акций, сформировалось чистое кредитование в сумме 7762,5 млн. тенге, указывающее, одновременно на свободные денежные ресурсы в Казахстане и долги нерезидентов перед резидентами. По займам, наоборот, сумма задолженности во внутренней экономике РК в размере 547695,7 млн. тенге была покрыта другими странами мира. К займам по СНС относятся потребительский кредат, кредит на покупку в рассрочку, соглашения о финансовом лизинге, о продаже ценных бумаг с последующим выкупом, операции РЕПО, валютные и золотые свопы, обмениваемые между Национальным Банком РК и банками второго уровня. Операции РЕПО считаются кредотом, исходя из сущности соглашения о продаже ценных бумаг с последующим выкупом, как предоставление краткосрочного кредота под обеспечение ценными бумагами. Их собственник, обычно, не меняется. Задолженность по акциям и другим формам участия в капитале (-6198,6 млн. тенге), другой дебиторской задолженности (-69440,1 млн. тенге) также была погашена нерезидентами РК.
По страховым техническим резервам изменения финансовых активов равны изменениям финансовых обязательств в 2005-2009 гг. По производным финансовым инструментам образовались долги резидентов РК перед нерезидентами в сумме 2686,6 [-93028,4-(-90341,8)] млн. тенге. Производными финансовыми инструментами считаются ценные бумаги второго порядка, а именно контракты, дающие право на осуществление сделок с классическими ценными бумагами первого порядка. Их назначение сводится к страховке держателя документа от возможных убытков, для уменьшения риска, обеспечения его защиты в условиях инфляции и экономической нестабильности. Производные финансовые инструменты называются инструментами хеджирования или страхования от возможного падения цены. Виды производных финансовых операций: свопы, опцион, варранты, фьючерсы, форвардные сделки. Своп представляет собой договор об обмене потоками платежей (процентных, валютных) по одоой и той же сумме задолженности в течение определенного срока на заранее согласованных условиях. К процентным свопам относится обмен фиксированной ставки на плавающую, одной плавающей ставки на другую. По методологическим положениям свопы фиксируются в финансовом счете как обмен депозитами, если страна приобретает депозит в центральном банке другого государства и тем самым, принимает обязательства по депозиту центрального банка иностранного государства [12, с. 239]. Такие валютные и золотые свопы отражаются в категории «валюта и депозиты» финансового счета.
Свопы между Национальным Банком РК и БВУ РК возникают, когда Национальный Банк приобретает у БВУ иностранную валюту и взамен временно помещает свои средства на депозит в этих банках. Эти операции фиксируются в финансовом счете как кредит Национального Банка РК [12, С. 238-239]. Опцион как контракт дает покупателю опциона право купить или продать определенное количество финансовых инструментов (акции, процентные ставки, иностранную валюту) по курсу, зафиксированному в заранее установленной цене на определенную дату у лица, выписавшего опцион, без обязательства осуществить эту сделку. Опционы делятся на котируемые и некоти-руемые. Котируемые опционы обращаются на бирже, а некотируемые — реализуются на внебиржевом рынке. В финансовом счете СНС в зависимости от характера операций цены опционов учитываются в категориях депозитов или ценных бумаг, кроме акций.
Вследствие превышения задолженности резидентов РК перед нерезидентами по займам, акциям и другим формам участия в капитале, другой дебиторской задолженности, производным финансовым инструментам общая задолженность секторов внутренней экономики РК перед сектором «остальной мир» в 2009г. оказалось равной 632152,2 млн. тенге. Национальная экономика Казахстана открыта, вовлечена в мировую систему экономических отношений. На уровне национальной экономики в результате консолидации данных финансового счета его статьи взаимно погашают доуг друга. Операции отечественной экономики во взаимосвязи с другими странами мира взаимопогашаются. Поэтому чистое приобретение финансовых активов и финансовых обязательств имеют одинаковые количественные значения за все годы в денежном выражении. Данные графика 1 показывают неустойчивую снижающуюся тенденцию чистого приобретения финансовых активов (обязательств) по экономике с 2007 г.
1. В 2006 г. по сравнению с 2005г. рост финансовых активов и обязательств по республике произошел за счет увеличения основных финансовых ресурсов в разных соотношениях- Валюта и депозиты повысились на 2939 млрд. тенге, или в 5,7 раза, ценные бумаги — в 2,9 раза, кредиты и займы — в 2,4 раза, страховые технические резервы — в 2 раза, производные финансовые инструменты — в 2,3 раза, акции — на 3,9%. Снизилась лишь прочая дебиторская задолженность на 4925 млрд. тенге. или в 4,9 раза.
2. В 2007г. по сравнению с 2006г. складывалась иная ситуация. Значительно снизились объемы активов и обязательств по таким финансовым инструментам, как валюта и депозиты, ценные бумаги, кредиты и займы. Только за год сократились размеры валюты и депозитов на 78,7%, ценные бумаги — на 80,4%, кредоты уменьшились на 20,5%. Наряду со снижением прослеживается рост активов и обязательств по акциям и другим формам участия в капитале в 3,2 раза, по прочей дебиторской задолженности — в 2,7 раза, по производным финансовым инструментам — в 7,9 раза, по страховым техническим резервам они повысились на 19%.
3. В 2008г. по сравнению с 2007г. наблюдалось общее снижение приобретений активов, вызванное уменьшением крестов и займов на 64,8%, акций и других форм участия в капитале на 53,2%, страховых технических резервов на 20,8%, прочей дебиторской задолженности на 20,3%. Рост приобретений имел место по валюте и депозитам на 51,4%, ценным бумагам в 2,4 раза и производным финансовым инструментам на 13,3%.
4. В 2009 г. по сравнению с 2008 г. уменьшились акции и другие формы участия в капитале на 69% и прочая дебиторская задолженность на 80,3%. Вместе с тем происходило увеличение приобретений других видов финансовых инструментов таких, как: валюта и депозиты, ценные бумаги, помимо акций, кредиты и займы, страховые технические резервы.
Структура и структурные сдвиги в активах и обязательствах национальной экономики Казахстана представлены на рисунке 3. Из общего объема приобретенных финансовых ресурсов в 2005г. чуть более половины (53,9%) приходилось на прочую дебиторскую задолженность, менее четверти (23,6%) — на кредиты и займы. В 2006г. резко увеличилась доля кредитов и займов на 18,2% (до 41,8%); ценных бумаг, включая акции, — на 9%; валюты и депозитов- на 17,7% и составила 23,1%. Прочая дебиторская задолженность, наоборот, резко уменьшилась на 45,7%, достигнув уровня 8,2% в 2006 г. В 2007г. по сравнению с 2006г. увеличился удельный вес прочей дебиторской задолженности на 18,9% (т.е. до 27,1%), акций и .других форм участия в капитале на 14% (до 19,6%). Резко снизились доли ценных бумаг, помимо акций, на 17,1% (до 2,5%). Доля валюты и депозитов также уменьшилась на 17,1% (до 6%). Приобретения кредитов и займов хоть и уменьшились на 1,3%, но они все преобладали (до 40,5%). В 2008г. по сравнению с 2007г. наметились две тенденции: рост доли прочей дебиторской задолженности на 6,7% (до 33,8%), валюты и депозитов — на 8,2% (до 14,2%), ценных бумаг- на 7% (до 9,5%) и снижение доли кредитов и займов — на 18,2% (до 22,3%), доли акций и других форм участия в капитале — на 5,2% (до 14,4%). В 2009г. по сравнению с 2008г. обозначился резкий рост приобретений трех видов финансовых инструментов: кредитов — в 1,9 раза (до 41,5%), валюты и депозитов- в 2 раза (до 27,7%), ценных бумаг, кроме акций, — в 1,8 раза (до 16,9%). Из всех финансовых инструментов в течение пяти лет относительно небольшой удельный вес занимали страховые технические резервы и производные финансовые инструменты, но с определенной тенденцией роста. Так, доля страховых технических резервов повысилась с 1,4% в 2005г. до 4,1% в 2009г., а производных финансовых инструментов соответственно с 0,1% до 1,7%. Финансовый счет включает в себя операции с финансовыми инструментами во взаимоотношениях с нерезидентами. В связи с этим в модели фиксируется сектор «остальной мир», или заграница, поставляющая на отечественный рынок импортные товары и услуги. Исследуем, как складавались финансовые взаимоотношения между внутренней экономикой Казахстана и сектором «остальной мир» по данным рисунка 4. Из данных рисунка 4 видно, что по конечному финансовому результату секторы внутренней экономики Казахстана и остального мира расположены асимметрично. На это указывают положительные и отрицательные значения чистого кредитования и чистого заимствования. В 2005-2007 и 2009 гг. Казахстан был дебитором в связи с превышением финансовых обязательств над финансовыми активами по внутренней экономике. Размеры отрицательного сальдо между финансовыми активами и обязательствами указывают на чистое заимствование в эти годы. Сумма задолженности возрастала с каждым годом. Долт к 2007г. превысили уровень 2005г. в 10,2 раза, убедительно подтверждающие силу значительного влияния мирового финансового кризиса. Положение сектора «остальной мир» по отношению к Казахстану диаметрально противоположно. В эти годы (2005-2007 и 2009 гг.) сектор «остальной мир» выступил явным кредитором. Балансирующая статья финансового счета друтх стран мира имеет измененные, положительные значимости, т.е. «чистое кредитование». Наибольшие объемы вложений денег нерезидентами в экономику Казахстана были в 2007 году. Только в 2008г. после трехлетнего пребывания в роли должника-дебитора Казахстан становится кредитором в результате превышения задолженности иностранных субъектов сектора «остальной мир» перед отечественными субъектами. У других стран мира в этот год возникли чистые долги перед Казахстаном в размере — 755126,1 млн. тенге. А вот в 2009 году Казахстан вновь нуждался в иностранных инвестициях в размере -632152,2 млн. тенге.
